易成新能減虧55%：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進行時，現(xiàn)金流挑戰(zhàn)猶存
編輯：2025-10-31 15:51:40
易成新能10月22日*新披露的2025年三季報呈現(xiàn)出一幅矛盾的圖景：營收增長、虧損收窄與緊繃的現(xiàn)金流、高企的應(yīng)收賬款并存。
截至2025年三季度，公司營業(yè)收入30.1億元，同比增長12.79%，凈利潤虧損2.65億元，較上年同期有所減虧，扣非凈利虧損6.2億元。其中第三季度實現(xiàn)營收9.41億元，較上年同期增長20.23%；凈利潤虧損9503.39萬元，扣非凈利虧損9851.81萬元。
從巨虧8.51億元到虧損幅度收窄，易成新能正在從業(yè)績谷底向上攀爬。但在這份看似向好的財務(wù)數(shù)據(jù)背后，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-3.57億元，同比減少4.06億元。
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型陣痛：從巨虧到減虧的艱難歷程
易成新能的業(yè)績變遷是一部行業(yè)風口追逐史，也是一部戰(zhàn)略調(diào)整的試錯史。
2024年，公司遭遇了上市以來*嚴重的業(yè)績滑鐵盧，營收34.22億元，同比下降65.38%，歸屬凈利潤巨虧8.51億元，創(chuàng)下近年來*差業(yè)績記錄。營收暴跌主要源于兩大業(yè)務(wù)支柱的坍塌：電池片銷量大幅減少以及石墨電極產(chǎn)品價格持續(xù)下跌。
回顧易成新能的發(fā)展歷程，這是一家屢次站在風口卻也屢次陷入困境的企業(yè)。
公司前身為新大新材，曾是國內(nèi)主要的晶硅片切割刃料供應(yīng)商，市場占有率一度很高 。
然而技術(shù)迭代的速度摧毀了它的根基，2017年初開始，晶硅片切割行業(yè)技術(shù)上發(fā)生重大變化，金剛線切割技術(shù)對傳統(tǒng)砂漿切割技術(shù)替代的步伐加快，從而導(dǎo)致晶硅片切割刃料和廢砂漿回收再利用業(yè)務(wù)嚴重下滑。
為了自救，易成新能關(guān)停了大部分晶硅片切割刃料業(yè)務(wù)，開啟“并購求生”模式。
2017年，其收購平煤隆基50.2%股權(quán)，進軍PERC單晶硅電池領(lǐng)域。當年旗下電池片產(chǎn)品幫助公司扭虧為盈，占營收比重的50.08%。歷史又一次重演，七年后該項業(yè)務(wù)成為其巨大負擔。
2019年，易成新能又以57.65億元天價收購開封炭素，進軍超高功率石墨電極，比四年前估值溢價超7倍。
可這些并購并未帶來持續(xù)盈利，從2017年到2024年，扣非凈利潤，只有2022年是盈利狀態(tài)，累計虧損達33.86億元。
財務(wù)數(shù)據(jù)：營收增長下的現(xiàn)金流危機
2025年前三季度的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，易成新能確實展現(xiàn)了一些積極跡象。
公司當期銷售毛利率為6.31%，同比增加1.72個百分點；凈利率為-11.16%，但同比增加15.97個百分點。
在這些表面向好的指標背后，公司的現(xiàn)金流狀況持續(xù)惡化。
前三季度經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比劇減816.14%，公司的應(yīng)收賬款高達22.46億元，較年初增長37.34%；應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計的應(yīng)收款項約為27.03億元，占營業(yè)收入的比例高達89.78%。這意味著公司絕大部分銷售額都停留在紙上富貴，未能轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流。
償債能力同樣令人擔憂。截至報告期末，公司貨幣資金為12.85億元，而有息負債高達43.63億元。
貨幣資金/流動負債僅為30.83%，短期償債能力明顯偏弱。
戰(zhàn)略布局：高端碳材與新型儲能的突圍希望
面對困境，易成新能正在進行一場深刻的戰(zhàn)略重構(gòu)。
公司已明確將業(yè)務(wù)重心聚焦于“高端碳材”與“新型儲能”兩大主業(yè)，并剝離了虧損嚴重的光伏電池片業(yè)務(wù)。
在高端碳材領(lǐng)域，公司今年上半年成功并購重組了具備資源優(yōu)勢的山西梅山湖公司。
這一并購為易成新能的石墨電極產(chǎn)能升級提供了戰(zhàn)略支點，“收購梅山湖科技后，易成新能石墨電極全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能將突破13萬噸，預(yù)計今年整體盈利能力有所增加。”易成新能總經(jīng)理李欣平表示。
在新型儲能方面，公司近期收購了主要生產(chǎn)、銷售智能鋰離子電池儲能系統(tǒng)的儲能公司，加上已經(jīng)擁有的行業(yè)*的全釩液流儲能系統(tǒng)，公司將實現(xiàn)全釩液流電池與磷酸鐵鋰電池的技術(shù)互補。
公司還積極拓展合作網(wǎng)絡(luò)，2025年3月與寧德時代全資子公司中州時代新能源科技有限公司簽署《儲能項目框架合作協(xié)議》，預(yù)計到2025年儲備儲能框架項目規(guī)模合計500MWh。
公司規(guī)劃的“源網(wǎng)荷儲一體化”項目也在推進中，預(yù)計至2026年將達成3GW光伏及風電電站全容量并網(wǎng)目標。若此目標順利達成，將為企業(yè)注入全新增長動能。
控股股東中國平煤神馬集團的支持也是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要依托。
2025年8月，公司公告控股股東正與河南能源集團有限公司實施戰(zhàn)略重組，這可能為易成新能帶來新的資源整合機會。
站在開封炭素的工廠里，能看到易成新能布局的高端碳材產(chǎn)業(yè)鏈；在全釩液流電池生產(chǎn)線旁，能感受到新型儲能的技術(shù)潛力。但這些布局能否真正扭轉(zhuǎn)局勢，仍存懸念。
易成新能的案例揭示了中國新能源產(chǎn)業(yè)的一個縮影：在技術(shù)迭代與市場波動中，企業(yè)既要有追風口的勇氣，更要有堅守的定力。戰(zhàn)略重構(gòu)非一日之功，現(xiàn)金流危機仍是懸在頭上的利劍。
對于易成新能而言，扭虧為盈只是第一步，實現(xiàn)健康的現(xiàn)金流和可持續(xù)的商業(yè)模式，才是真正的重生。
（來源鏈接：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1847309564825055239&wfr=spider&for=pc）
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編輯：2025-10-31 15:51:40
易成新能10月22日*新披露的2025年三季報呈現(xiàn)出一幅矛盾的圖景：營收增長、虧損收窄與緊繃的現(xiàn)金流、高企的應(yīng)收賬款并存。
截至2025年三季度，公司營業(yè)收入30.1億元，同比增長12.79%，凈利潤虧損2.65億元，較上年同期有所減虧，扣非凈利虧損6.2億元。其中第三季度實現(xiàn)營收9.41億元，較上年同期增長20.23%；凈利潤虧損9503.39萬元，扣非凈利虧損9851.81萬元。
從巨虧8.51億元到虧損幅度收窄，易成新能正在從業(yè)績谷底向上攀爬。但在這份看似向好的財務(wù)數(shù)據(jù)背后，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-3.57億元，同比減少4.06億元。
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型陣痛：從巨虧到減虧的艱難歷程
易成新能的業(yè)績變遷是一部行業(yè)風口追逐史，也是一部戰(zhàn)略調(diào)整的試錯史。
2024年，公司遭遇了上市以來*嚴重的業(yè)績滑鐵盧，營收34.22億元，同比下降65.38%，歸屬凈利潤巨虧8.51億元，創(chuàng)下近年來*差業(yè)績記錄。營收暴跌主要源于兩大業(yè)務(wù)支柱的坍塌：電池片銷量大幅減少以及石墨電極產(chǎn)品價格持續(xù)下跌。
回顧易成新能的發(fā)展歷程，這是一家屢次站在風口卻也屢次陷入困境的企業(yè)。
公司前身為新大新材，曾是國內(nèi)主要的晶硅片切割刃料供應(yīng)商，市場占有率一度很高 。
然而技術(shù)迭代的速度摧毀了它的根基，2017年初開始，晶硅片切割行業(yè)技術(shù)上發(fā)生重大變化，金剛線切割技術(shù)對傳統(tǒng)砂漿切割技術(shù)替代的步伐加快，從而導(dǎo)致晶硅片切割刃料和廢砂漿回收再利用業(yè)務(wù)嚴重下滑。
為了自救，易成新能關(guān)停了大部分晶硅片切割刃料業(yè)務(wù)，開啟“并購求生”模式。
2017年，其收購平煤隆基50.2%股權(quán)，進軍PERC單晶硅電池領(lǐng)域。當年旗下電池片產(chǎn)品幫助公司扭虧為盈，占營收比重的50.08%。歷史又一次重演，七年后該項業(yè)務(wù)成為其巨大負擔。
2019年，易成新能又以57.65億元天價收購開封炭素，進軍超高功率石墨電極，比四年前估值溢價超7倍。
可這些并購并未帶來持續(xù)盈利，從2017年到2024年，扣非凈利潤，只有2022年是盈利狀態(tài)，累計虧損達33.86億元。
財務(wù)數(shù)據(jù)：營收增長下的現(xiàn)金流危機
2025年前三季度的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，易成新能確實展現(xiàn)了一些積極跡象。
公司當期銷售毛利率為6.31%，同比增加1.72個百分點；凈利率為-11.16%，但同比增加15.97個百分點。
在這些表面向好的指標背后，公司的現(xiàn)金流狀況持續(xù)惡化。
前三季度經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比劇減816.14%，公司的應(yīng)收賬款高達22.46億元，較年初增長37.34%；應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)合計的應(yīng)收款項約為27.03億元，占營業(yè)收入的比例高達89.78%。這意味著公司絕大部分銷售額都停留在紙上富貴，未能轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流。
償債能力同樣令人擔憂。截至報告期末，公司貨幣資金為12.85億元，而有息負債高達43.63億元。
貨幣資金/流動負債僅為30.83%，短期償債能力明顯偏弱。
戰(zhàn)略布局：高端碳材與新型儲能的突圍希望
面對困境，易成新能正在進行一場深刻的戰(zhàn)略重構(gòu)。
公司已明確將業(yè)務(wù)重心聚焦于“高端碳材”與“新型儲能”兩大主業(yè)，并剝離了虧損嚴重的光伏電池片業(yè)務(wù)。
在高端碳材領(lǐng)域，公司今年上半年成功并購重組了具備資源優(yōu)勢的山西梅山湖公司。
這一并購為易成新能的石墨電極產(chǎn)能升級提供了戰(zhàn)略支點，“收購梅山湖科技后，易成新能石墨電極全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能將突破13萬噸，預(yù)計今年整體盈利能力有所增加。”易成新能總經(jīng)理李欣平表示。
在新型儲能方面，公司近期收購了主要生產(chǎn)、銷售智能鋰離子電池儲能系統(tǒng)的儲能公司，加上已經(jīng)擁有的行業(yè)*的全釩液流儲能系統(tǒng)，公司將實現(xiàn)全釩液流電池與磷酸鐵鋰電池的技術(shù)互補。
公司還積極拓展合作網(wǎng)絡(luò)，2025年3月與寧德時代全資子公司中州時代新能源科技有限公司簽署《儲能項目框架合作協(xié)議》，預(yù)計到2025年儲備儲能框架項目規(guī)模合計500MWh。
公司規(guī)劃的“源網(wǎng)荷儲一體化”項目也在推進中，預(yù)計至2026年將達成3GW光伏及風電電站全容量并網(wǎng)目標。若此目標順利達成，將為企業(yè)注入全新增長動能。
控股股東中國平煤神馬集團的支持也是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要依托。
2025年8月，公司公告控股股東正與河南能源集團有限公司實施戰(zhàn)略重組，這可能為易成新能帶來新的資源整合機會。
站在開封炭素的工廠里，能看到易成新能布局的高端碳材產(chǎn)業(yè)鏈；在全釩液流電池生產(chǎn)線旁，能感受到新型儲能的技術(shù)潛力。但這些布局能否真正扭轉(zhuǎn)局勢，仍存懸念。
易成新能的案例揭示了中國新能源產(chǎn)業(yè)的一個縮影：在技術(shù)迭代與市場波動中，企業(yè)既要有追風口的勇氣，更要有堅守的定力。戰(zhàn)略重構(gòu)非一日之功，現(xiàn)金流危機仍是懸在頭上的利劍。
對于易成新能而言，扭虧為盈只是第一步，實現(xiàn)健康的現(xiàn)金流和可持續(xù)的商業(yè)模式，才是真正的重生。
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